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      其實,比特幣背了太多黑鍋

      其實,比特幣背了太多黑鍋

      Alex Tapscott 2021年03月27日
      關于比特幣的七大誤解
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      2020年12月20日,在俄羅斯諾里爾斯克加密貨幣挖礦廠外安裝的比特幣雕像。圖片來源:ANDREY RUDAKOV—BLOOMBERG/GETTY IMAG

      比特幣價格最近的暴漲再次引發了媒體由來已久的敵意。加拿大報紙《環球郵報》刊登了一篇文章,標題為《比特幣的麻煩:為什么加密貨幣的瘋狂難以持續》。

      誠然,比特幣可能會呈現出極端化的走向,但比特幣的鐵桿擁躉稱,加密貨幣很快將取代黃金以及所有政府支持的貨幣和信用卡,同時也會顛覆銀行系統。這一點在理性層面十分誘人,但實現的可能性不大,至少短期內是如此。

      另一方面,媒體評論人士通常會對比特幣惡語相加,并將其稱為一無是處的投機工具、環境的災難、泡沫,或者采用更難聽的措辭來描述。

      正因為如此,投資者幾乎無法對這些事實進行坦誠清醒的分析,這一點著實可惜。作為一種新的資產類別,投資者必須充分了解比特幣,然后在投資之前謹慎地考慮其風險。

      因此從這一方面來講,我們有必要將以下幾個常見的對比特幣的誤解進行澄清:

      比特幣僅能用于投機

      這種說法并不準確。每一天,比特幣網絡會處理約100億美元價值的交易。比特幣每天30.5萬筆的交易量與美聯儲金融機構之間的電匯結算系統Fedwire 55萬筆的日交易量相比并沒有多大的差距。

      其中的一些交易為投資性購買,而在這部分交易中,有一部分可能屬于投機性投資,但其中的很多都是常規性用途,比如匯款,尤其是在南半球。例如,世界經濟論壇稱,32%的尼日利亞人都持有比特幣,用于P2P支付。在俄羅斯和白俄羅斯,比特幣有時候是唯一用于資助反腐敗舉措和抗議的方式。它還是非常實用的。

      比特幣浪費能源

      比特幣“挖礦者”利用了大量的算力來構建比特幣網絡。這些計算機使用了大量的電能,有人估計,其消耗相當于智利一國的用電量。這一現象也為比特幣帶來了能源浪費的罵名。

      浪費能源的事物,僅限于那些人們認為沒有實用功能的事物。比特幣網絡擁有1萬億美元的價值,而且為數千萬民眾提供服務,包括眾多無法獲取傳統支付網絡服務的人群。

      挖礦者通常聚集于那些電力充足或免費的地區,而這些地區通常使用的是可再生能源水電或地熱資源。如今,至少39%的比特幣挖礦都采用可再生能源作為電力,而且這一比重還在迅速增長。聯邦快遞、TikTok以及美國國防部的運營同樣需要大量的能源。

      毫無疑問,比特幣的碳印記確實是一個問題,需要尋找解決辦法。然而,這并不意味著比特幣是一個糟糕的理念。相反,這個碳印記是一個有待克服的實施挑戰,其他所有功能性實體機構都面臨同樣的問題。

      比特幣波動性太大,不大適合作為價值儲存介質

      毫無疑問,比特幣的波動性比政府債券的波動性大,但這并非是比特幣自身的問題。

      20世紀70年代,貨幣系統正式啟用黃金,其價格的波動性極大,在10年內增長了9倍,而隨后又下跌了60%,并在數十年內一直處于低迷狀態。隨著黃金的價格不斷上升,其波動性也創下了市場新高。有時候,波動性最大的資產擁有最好的回報,但有時候也并非如此。

      比特幣如今正處于“價格發現”階段,類似于黃金在20世紀70年代的現象,當時價格的大起大落十分常見。然而,由于其波動性,比特幣可能并不適合所有的投資者。

      政府將扼殺比特幣

      確實,比特幣在尼日利亞、俄羅斯和白俄羅斯政府那里吃了閉門羹。然而在美國、加拿大和西方大多數國家,比特幣則獲得了不同的待遇。

      例如,頂級美國證券監管機構在麻省理工學院開設了加密貨幣課程;大宗商品市場的監管方美國大宗商品期貨交易委員會,在規范比特幣衍生工具方面扮演著全球創新者的角色;美國貨幣監理署最近取消了銀行為比特幣提供托管服務的限制。

      央行最為關注的莫過于金融穩定性。對1萬億美元的比特幣市場來說,一些隨意而無根據的打壓更容易造成動蕩。

      其他加密貨幣將稀釋比特幣

      自比特幣于2009年誕生以來,市場中涌現了數千種新加密貨幣,但并未給比特幣的價格帶來明顯沖擊。這一點不難理解。當我們從地球挖取更多的錫時,我們是否會影響黃金的價格呢?不會,因為它們并非是關聯資產。

      有一個相關的評論稱比特幣的總供應并非是固定的,因為比特幣可以分解為一個個小增量。要理解這一點為什么是錯誤的,我們可以以比薩為例:如果我們吃比薩,并將其分割為數十億份,我們的比薩是否會變多或變少,還是沒有變化?當然是沒有變化。

      數字貨幣與企業貨幣將扼殺比特幣

      指望政府成為技術創新者是一種過于樂觀的想法。盡管很多央行宣布了央行數字貨幣動議,但大多數仍然處于理念驗證階段。

      企業數字貨幣(又稱為穩定幣)也不會對比特幣構成威脅。事實上,它們有可能發揮相反的作用。所有正在流通的穩定幣的價值自2017年以來,飆升了40倍,然而比特幣也在繼續發展壯大,因為越來越多的用戶開始習慣使用數字資產。

      “熱錢”吹起了比特幣泡沫

      誠然,所有風險資產都受益于加拿大央行、美聯儲以及其他地區寬松的利率政策。隨著債券收益率的增加,而且資金流流向了對經濟更加敏感的銀行股、能源公司股等等,一些低利率的受益者,包括科技領域的高股價公司已經較其疫情期間的股價回調了30%或以上。

      比特幣在一定程度上可能也會跟進,因此理智的投資者應該謹慎對待所有那些價值增幅在一年內超過5倍的投資,比特幣亦是如此。說到這里,值得注意的是,比特幣可能會受益于貨幣政策的收緊,哪怕它意味著通脹的加速,因為眾多的投資者會將比特幣作為對沖不斷上升的消費價格的工具。

      在我看來,比特幣毫無疑問是創新的催化劑,而且可能會成為未來全球金融系統的參與者。

      一千年以來,金錢本身亦經歷了一系列進化,貨幣從貝殼到泥板,再到貴金屬、銀行票據和銀行結余,它也在通過另一種方式向未來邁進,也就是數字化。購買比特幣也許正提供了一種了解這個未來的途徑。

      然而,我們無法保證比特幣一定能夠獲得成功,而且這類投資并非適和所有人。任何新范式都存在風險和不確定性。要了解比特幣,請先了解相關事實。(財富中文網)

      亞力克斯·塔普斯科特是Ninepoint Digital Asset Group(Ninepoint Partners LP公司的一個部門)的常務董事,也是《區塊鏈革命》的合著者。本文僅供參考,不作為投資建議。

      譯者:馮豐

      審校:夏林

      比特幣價格最近的暴漲再次引發了媒體由來已久的敵意。加拿大報紙《環球郵報》刊登了一篇文章,標題為《比特幣的麻煩:為什么加密貨幣的瘋狂難以持續》。

      誠然,比特幣可能會呈現出極端化的走向,但比特幣的鐵桿擁躉稱,加密貨幣很快將取代黃金以及所有政府支持的貨幣和信用卡,同時也會顛覆銀行系統。這一點在理性層面十分誘人,但實現的可能性不大,至少短期內是如此。

      另一方面,媒體評論人士通常會對比特幣惡語相加,并將其稱為一無是處的投機工具、環境的災難、泡沫,或者采用更難聽的措辭來描述。

      正因為如此,投資者幾乎無法對這些事實進行坦誠清醒的分析,這一點著實可惜。作為一種新的資產類別,投資者必須充分了解比特幣,然后在投資之前謹慎地考慮其風險。

      因此從這一方面來講,我們有必要將以下幾個常見的對比特幣的誤解進行澄清:

      比特幣僅能用于投機

      這種說法并不準確。每一天,比特幣網絡會處理約100億美元價值的交易。比特幣每天30.5萬筆的交易量與美聯儲金融機構之間的電匯結算系統Fedwire 55萬筆的日交易量相比并沒有多大的差距。

      其中的一些交易為投資性購買,而在這部分交易中,有一部分可能屬于投機性投資,但其中的很多都是常規性用途,比如匯款,尤其是在南半球。例如,世界經濟論壇稱,32%的尼日利亞人都持有比特幣,用于P2P支付。在俄羅斯和白俄羅斯,比特幣有時候是唯一用于資助反腐敗舉措和抗議的方式。它還是非常實用的。

      比特幣浪費能源

      比特幣“挖礦者”利用了大量的算力來構建比特幣網絡。這些計算機使用了大量的電能,有人估計,其消耗相當于智利一國的用電量。這一現象也為比特幣帶來了能源浪費的罵名。

      浪費能源的事物,僅限于那些人們認為沒有實用功能的事物。比特幣網絡擁有1萬億美元的價值,而且為數千萬民眾提供服務,包括眾多無法獲取傳統支付網絡服務的人群。

      挖礦者通常聚集于那些電力充足或免費的地區,而這些地區通常使用的是可再生能源水電或地熱資源。如今,至少39%的比特幣挖礦都采用可再生能源作為電力,而且這一比重還在迅速增長。聯邦快遞、TikTok以及美國國防部的運營同樣需要大量的能源。

      毫無疑問,比特幣的碳印記確實是一個問題,需要尋找解決辦法。然而,這并不意味著比特幣是一個糟糕的理念。相反,這個碳印記是一個有待克服的實施挑戰,其他所有功能性實體機構都面臨同樣的問題。

      比特幣波動性太大,不大適合作為價值儲存介質

      毫無疑問,比特幣的波動性比政府債券的波動性大,但這并非是比特幣自身的問題。

      20世紀70年代,貨幣系統正式啟用黃金,其價格的波動性極大,在10年內增長了9倍,而隨后又下跌了60%,并在數十年內一直處于低迷狀態。隨著黃金的價格不斷上升,其波動性也創下了市場新高。有時候,波動性最大的資產擁有最好的回報,但有時候也并非如此。

      比特幣如今正處于“價格發現”階段,類似于黃金在20世紀70年代的現象,當時價格的大起大落十分常見。然而,由于其波動性,比特幣可能并不適合所有的投資者。

      政府將扼殺比特幣

      確實,比特幣在尼日利亞、俄羅斯和白俄羅斯政府那里吃了閉門羹。然而在美國、加拿大和西方大多數國家,比特幣則獲得了不同的待遇。

      例如,頂級美國證券監管機構在麻省理工學院開設了加密貨幣課程;大宗商品市場的監管方美國大宗商品期貨交易委員會,在規范比特幣衍生工具方面扮演著全球創新者的角色;美國貨幣監理署最近取消了銀行為比特幣提供托管服務的限制。

      央行最為關注的莫過于金融穩定性。對1萬億美元的比特幣市場來說,一些隨意而無根據的打壓更容易造成動蕩。

      其他加密貨幣將稀釋比特幣

      自比特幣于2009年誕生以來,市場中涌現了數千種新加密貨幣,但并未給比特幣的價格帶來明顯沖擊。這一點不難理解。當我們從地球挖取更多的錫時,我們是否會影響黃金的價格呢?不會,因為它們并非是關聯資產。

      有一個相關的評論稱比特幣的總供應并非是固定的,因為比特幣可以分解為一個個小增量。要理解這一點為什么是錯誤的,我們可以以比薩為例:如果我們吃比薩,并將其分割為數十億份,我們的比薩是否會變多或變少,還是沒有變化?當然是沒有變化。

      央行數字貨幣與企業貨幣將扼殺比特幣

      指望政府成為技術創新者是一種過于樂觀的想法。盡管很多央行宣布了央行數字貨幣動議,但大多數仍然處于理念驗證階段。

      企業數字貨幣(又稱為穩定幣)也不會對比特幣構成威脅。事實上,它們有可能發揮相反的作用。所有正在流通的穩定幣的價值自2017年以來,飆升了40倍,然而比特幣也在繼續發展壯大,因為越來越多的用戶開始習慣使用數字資產。

      “熱錢”吹起了比特幣泡沫

      誠然,所有風險資產都受益于加拿大央行、美聯儲以及其他地區寬松的利率政策。隨著債券收益率的增加,而且資金流流向了對經濟更加敏感的銀行股、能源公司股等等,一些低利率的受益者,包括科技領域的高股價公司已經較其疫情期間的股價回調了30%或以上。

      比特幣在一定程度上可能也會跟進,因此理智的投資者應該謹慎對待所有那些價值增幅在一年內超過5倍的投資,比特幣亦是如此。說到這里,值得注意的是,比特幣可能會受益于貨幣政策的收緊,哪怕它意味著通脹的加速,因為眾多的投資者會將比特幣作為對沖不斷上升的消費價格的工具。

      在我看來,比特幣毫無疑問是創新的催化劑,而且可能會成為未來全球金融系統的參與者。

      一千年以來,金錢本身亦經歷了一系列進化,貨幣從貝殼到泥板,再到貴金屬、銀行票據和銀行結余,它也在通過另一種方式向未來邁進,也就是數字化。購買比特幣也許正提供了一種了解這個未來的途徑。

      然而,我們無法保證比特幣一定能夠獲得成功,而且這類投資并非適和所有人。任何新范式都存在風險和不確定性。要了解比特幣,請先了解相關事實。(財富中文網)

      亞力克斯·塔普斯科特是Ninepoint Digital Asset Group(Ninepoint Partners LP公司的一個部門)的常務董事,也是《區塊鏈革命》的合著者。本文僅供參考,不作為投資建議。

      譯者:馮豐

      審校:夏林

      Bitcoin’s recent surge has reawakened old animus in the media. “The trouble with Bitcoin: Why the crypto craze can’t last,” read a recent headline in the Globe and Mail, a Canadian newspaper.

      To be sure, Bitcoin can be polarizing. Bitcoin diehards claim the cryptocurrency will soon replace gold, all government-backed money, and credit cards, as well as turn the banking system on its head. Rational exuberance aside, that is unlikely to happen, at least in the short term. On the flip side, media critics often badly mischaracterize Bitcoin as nothing more than a speculative tool, an environmental disaster, a bubble, or worse.

      This makes an honest, sober analysis of the facts by an investor almost impossible, which is a shame. As a new asset class, investors must do their homework on Bitcoin and carefully consider the risks before jumping in.

      So in that spirit, it’s high time to fact-check a few common Bitcoin misconceptions:

      Bitcoin is used only for speculation

      This is not accurate. Every day, the Bitcoin network settles approximately $10 billion worth of transactions. Bitcoin’s average of 305,000 daily transactions is not far behind Fedwire, the Federal Reserve’s settlement system for wire transfers between financial institutions, at 550,000 transactions.

      Some of these transactions represent investment purchases, and some of those may be for speculation, but many others are for regular use like remittances, especially in the global South. For example, according to the World Economic Forum, 32% of Nigerians own Bitcoin for peer-to-peer payments. In regimes like Russia and Belarus, Bitcoin is sometimes the only way to fund anti-corruption efforts and protests. That’s pretty useful.

      Bitcoin wastes energy

      Bitcoin “miners” harness vast computing power to secure the Bitcoin network. Those computers use a lot of energy: by some estimates as much as the country of Chile. This has led to charges of energy waste.

      Something “wastes” energy only to those who think it serves no useful function. The Bitcoin network secures $1 trillion in value, and serves millions of people, including many without access to traditional payment networks. Miners often colocate to where power is abundant and free, which often means renewable hydroelectric or geothermal sources. Today at least 39% of Bitcoin mining is powered by renewable energy, and that share is growing rapidly. It also takes a lot of energy to run FedEx, TikTok, and the U.S. Department of Defense. Bitcoin’s carbon footprint is undoubtedly a problem that requires a solution. But it doesn’t mean Bitcoin is a bad idea. Rather, that carbon footprint is an implementation challenge to overcome—just as it is for all kinds of useful entities.

      Bitcoin is too volatile to be a store of value

      While it’s true that Bitcoin is more volatile than, say, government bonds, that’s not inherently bad. In the 1970s, as gold was severed formally from the monetary system, its price was extremely volatile, increasing 10-fold in a decade, before declining 60% and flatlining for decades. Gold was at its most volatile as it was increasing in value. Sometimes the most volatile assets have the best returns, and sometimes they do not. Bitcoin today is in a “price discovery” phase similar to where gold was in the 1970s, where big swings up and down can be common. Still, because of its volatility, Bitcoin may not be suitable for all investors.

      Governments will kill Bitcoin

      It’s true that in Nigeria, Russia, and Belarus, Bitcoin gets the government’s cold shoulder. But in the U.S., Canada, and much of the West, the situation is different. For example, the top U.S. securities regulator taught a course on cryptocurrencies at MIT; the Commodity Futures Trading Commission, which regulates commodity markets, is a global innovator in regulating Bitcoin derivatives; and the U.S. Office of the Comptroller of the Currency recently cleared banks to provide custody services for Bitcoin. Central banks care about financial stability above all else. Nothing would be more destabilizing to the $1 trillion Bitcoin market than some arbitrary and unwarranted crackdown.

      Other cryptocurrencies are dilutive to Bitcoin

      Since Bitcoin went live in 2009, thousands of new cryptocurrencies have launched with no obvious impact on Bitcoin’s price. This makes sense. When we mine more tin from the earth, do we affect the supply of gold? No, because they are unrelated assets. A related critique is that Bitcoin’s total supply is not fixed, because Bitcoin is divisible into tiny increments. To understand why this is wrong, replace Bitcoin with pizza: If we take a pizza and cut it into a billion pieces, do we have more pizza, less pizza, or the same amount of pizza? We have the same, of course.

      Central bank digital currencies (CBDCs) and corporate currencies will crush Bitcoin

      Relying on governments to be technology innovators is very optimistic. While it’s true that many central banks have announced CBDC initiatives, few are beyond the proof-of-concept stage.

      Corporate digital currencies (also known as stablecoins) will not threaten Bitcoin, either. In fact, they’ll likely do the opposite. The value of all stablecoins in circulation has skyrocketed 40x since 2017, but Bitcoin continues to thrive, as more users grow comfortable with digital assets.

      “Easy money” is pushing Bitcoin into bubble territory

      It’s true that all risk assets have benefited from easy interest-rate policy at the Bank of Canada, the Federal Reserve, and elsewhere. As bond yields have increased and fund flows have moved into more economically sensitive stocks of banks, energy companies, and so forth, some beneficiaries of low rates, including tech-sector high-fliers like Shopify, Zoom, and Peloton, have corrected 30% or more from their pandemic highs. Bitcoin may follow suit at some point, and of course investors would be wise to proceed with caution on any investment whose value has increased over 500% in less than a year, as Bitcoin’s has. That said, it’s worth noting that Bitcoin could benefit from a tightening of monetary policy, if it signals accelerating inflation, because many investors see Bitcoin as a hedge against rising consumer prices.

      In my view, Bitcoin is certainly a catalyst of innovation and could become a key player in the future of our global financial system. Money, which has evolved through the millennia from cowrie shells to clay tablets to precious metals, bank notes, and bank balances, is taking another step into the future. Money is becoming digital. Buying Bitcoin could offer a way to get exposure to that future. However, Bitcoin’s success is not guaranteed, and it may not be a suitable investment for everyone. As with any new paradigm, there are risks and uncertainties. To understand Bitcoin, start with the facts.

      Alex Tapscott is managing director of the Ninepoint Digital Asset Group (a division of Ninepoint Partners LP) and coauthor of Blockchain Revolution. This article is for information purposes only and should not be relied upon as investment advice.

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